Expertise
Fusies en overnames
Van eerste verkenning tot closing.
In de praktijk
Onze aanpak.
Ons werk omvat de transactiestructuur, prijsmechanismen, de verdeling en beperking van juridische en commerciële risico's, opschortende voorwaarden en de planning. Structuur en documentatie stemmen wij af op wat de cliënt met de transactie wil bereiken.
Ons advies is bondig en praktisch, gericht op het oplossen van knelpunten en het bewaken van de voortgang van transacties. Gedurende het hele proces treden wij op als betrokken juridisch adviseur en constructieve sparringpartner.
Juridische en commerciële kernpunten
Wat bepaalt de uitkomst van een M&A-transactie
- 01
De commerciële gedachte achter de transactie vertalen in bindende voorwaarden
Elke overname berust op een beperkt aantal commerciële aannames: kwaliteit van de omzet, klantconcentratie, kernovereenkomsten, sleutelpersonen. In de due diligence worden die aannames getoetst; in de koopovereenkomst (SPA) worden ze vertaald in prijs, garanties en vrijwaringen. De risicoverdeling die daaruit volgt, is mede bepalend voor de waarde van de transactie.
- 02
Due diligence die waarde toevoegt
Due diligence heeft de meeste waarde als de uitkomsten doorwerken in de onderhandeling. Wij richten het onderzoek op punten die de prijs, de structuur of de transactiezekerheid raken, en vertalen bevindingen in concrete transactievoorwaarden, niet in lange bijlagen.
- 03
Nederlandsrechtelijke aandachtspunten voor kopers en verkopers
Specifieke onderwerpen waarover wij adviseren
- Mededingingsrechtelijke meldingen en investeringstoetsen (FDI) bij de ACM, de Europese Commissie of buitenlandse autoriteiten, die closing kunnen blokkeren.
- De toetsing op grond van de Wet Vifo voor vitale aanbieders en ondernemingen die actief zijn in sensitieve technologie; of die toetsing van toepassing is, moet vroeg duidelijk zijn.
- Adviesrecht van de ondernemingsraad op grond van de Wet op de ondernemingsraden (WOR), waar van toepassing.
- De blokkeringsregeling in de statuten en goedkeuringen van aandeelhouders waarvan een aandelenoverdracht afhangt.
- Notariële akte vereist voor de levering van aandelen in een Nederlandse BV of een niet-beursgenoteerde NV.
Waarover wij adviseren
Specifieke onderwerpen binnen M&A waarover wij adviseren
Overnames
Advies bij Nederlandse en grensoverschrijdende overnames.
Lees verderDesinvesteringen
Advies bij de verkoop van een onderneming, met oog voor prijs en zekerheid.
Lees verderAandelentransacties
Advies bij de overdracht van aandelen in een BV of NV.
Lees verderActivatransacties
Advies bij de overdracht van activa, bijvoorbeeld bij een carve-out.
Lees verderLegal due diligence
Juridische due diligence gericht op wat in de onderhandeling telt.
Lees verderTransactiestructurering
Structuurkeuzes die de waarde beschermen vóór ondertekening, bij closing en daarna.
Lees verderBiedingsprocessen
Grip op elke fase van een biedingsproces.
Lees verderManagement buy-outs
MBO-advies voor managementteams en investeerders.
Lees verderManagement buy-ins
Advies aan managementteams die van buiten instappen, en aan hun investeerders.
Lees verderBuy-and-build
Een vaste aanpak voor reeksen add-ons, met oog voor prijs en tempo.
Lees verderJV en strategische samenwerkingen
De juridische brug tussen M&A en joint ventures.
Lees verderNederlandse advocaat bij internationale transacties
Lees verderBenaderd door een mogelijke koper: wat nu?
Lees verderVragen die cliënten stellen voordat zij ons inschakelen
Wanneer is het verstandig een M&A-advocaat bij een transactie te betrekken?
Een M&A-advocaat wordt bij voorkeur betrokken vóór ondertekening van de intentieverklaring (LOI). Een LOI bevat doorgaans bindende afspraken over exclusiviteit, kosten en vertrouwelijkheid, en legt verwachtingen vast, bijvoorbeeld over de prijs en de reikwijdte van garanties, die later moeilijk terug te draaien zijn. Wie de advocaat vroeg betrekt, kan de juridische structuur, de transactiemechanismen en de procesplanning vanaf het begin goed opzetten.
Wat is het verschil tussen een aandelentransactie en een activatransactie naar Nederlands recht?
Bij een aandelentransactie worden de aandelen in de rechtspersoon overgedragen; bij een BV of een niet-beursgenoteerde NV is daarvoor een notariële akte nodig. De activa, passiva en overeenkomsten blijven bij die rechtspersoon. Bij een activatransactie worden specifieke activa en overgenomen verplichtingen overgedragen; voor overeenkomsten is doorgaans toestemming van de wederpartij nodig. De keuze hangt af van commerciële overwegingen, zoals de wens om alleen bepaalde activa en verplichtingen over te nemen, en verder van fiscale overwegingen, de verdeling van aansprakelijkheid, regelgeving en de wensen van belangrijke wederpartijen.
Is voor de overdracht van Nederlandse aandelen altijd een notariële akte vereist?
Voor overdracht onder bijzondere titel van aandelen op naam in een Nederlandse BV of een niet-beursgenoteerde NV is een notariële akte vereist, verleden voor een Nederlandse notaris, waarna het aandeelhoudersregister van de vennootschap moet worden bijgewerkt. Dit is een vormvereiste op grond van artt. 2:86 en 2:196 BW, waarvan contractueel niet kan worden afgeweken.
Is advies van de ondernemingsraad nodig bij een M&A-transactie?
Een ondernemingsraad kan op grond van de WOR op meer plaatsen adviesrecht hebben: bij de doelvennootschap, bij de verkoper die de zeggenschap overdraagt en bij de koper die zeggenschap verwerft. Het adviesverzoek moet inhoudelijk zijn, worden ingediend op een moment waarop het advies nog van wezenlijke invloed kan zijn, en zorgvuldig worden afgestemd op ondertekening en closing.
Wanneer is een concentratiemelding vereist?
Melding bij de Nederlandse ACM is vereist als de toepasselijke omzetdrempels worden gehaald; bij hogere drempels geldt een EU-melding bij de Europese Commissie. Closing kan doorgaans pas na goedkeuring plaatsvinden. Daarom moeten meldingen vroeg in kaart worden gebracht, zodat het tijdschema geen verrassingen oplevert.
Wat verandert een garantie- en vrijwaringsverzekering (W&I-verzekering) aan een transactie?
Met een W&I-verzekering kunnen verkopers een uitgebreider garantiepakket geven terwijl hun eigen aansprakelijkheid beperkt blijft, vaak tot een nominaal bedrag, en hebben kopers een solvabele tegenpartij voor garantieclaims. Voor verkopers zoals investeringsfondsen maakt dat een vrijwel schone exit mogelijk. De koopovereenkomst moet nog steeds zorgvuldig worden opgesteld, omdat de polis het contract volgt; onvoldoende afstemming tussen polisuitsluitingen en de tekst van de koopovereenkomst kan hiaten opleveren.